第一章 中国货币政策传导“伯南克之谜”的存在性

“伯南克之谜”指的是伯南克等人在分析货币政策变动时发现，固定资产投资、存货投资、不动产投资、一般消费品和耐用消费品等对不同期限利率的反应难以仅通过传统的利率渠道获得足够的解释（Bernank and Gertler,1995）。也就是说，如果仅用利率渠道来解释货币政策冲击，那么实证结果显示存在对货币政策冲击的严重低估，货币政策对总需求的冲击存在放大效应、时滞效应与结构效应三大谜团。这三大谜团的存在意味着，在货币政策的传导中，除了利率渠道以外，还存在其他尤其是数量式的信贷渠道。本章将对中国的“伯南克之谜”的存在性进行实证判断，并考察这三大谜团是否随着中国利率市场化的推进而渐趋弱化。本章结构安排如下：第一节是阐述中国“伯南克之谜”的存在性及特征；第二节是检验利率市场化是否显著弱化了“伯南克之谜”；第三节是从影子银行与产权结构角度分析阻碍利率市场化作用发挥的因素；第四节是稳健性检验；第五节是小结。